1、股权激励彰显信心,业绩有望重回增长通道。此次激励的业绩考核条件为:以2017年的净利润为基数,2018年-2020年净利润增长率分别不低于10%、20%和30%。16年之前,公司收入和利润增长均保持在10%和20%左右,且毛利率和净利率保持在50%和30%以上,由于传统LKJ2000产品进入更替尾声期,公司短期业绩承压,但我们认为不影响公司质地优秀的判断,未来随着行业投资恢复和新一代LKJ产品推广,公司业绩将逐步恢复此次公司还推出600万股的股权激励计划,彰显了对于未来三年公司业绩持续成长的坚定信心。而此前公司由于传统LKJ2000产品更替接近尾声,业绩已经连续两年下滑,此次股权激励的推出,一方面对公司核心管理团队和业务骨干人员形成中长期激励,另一方面推动公司业绩未来三年重回持续增长通道。
   
2、铁路LKJ列控龙头,布局轨道交通大物联网领域,静待新一代产品爆发。公司作为LKJ列控系统的双寡头之一,深耕铁路近20多年,拥有LKJ的自主知识产权,常年占据市场份额的40%以上。同时公司以列车运行安全控制为基础,拓展安全计算机、智能互联、数据挖掘、安全监测和轨迹追踪技术,已通过6A车载音视频显示终端及CMD系统车载子系统等新产品,在机务安防系统领域实现了突破,布局轨道交通的物联网领域。公司的新一代列控产品LKJ15S已经通过SIL4技术审核,正在推进CRCC认证工作,有望明年进入市场。在我国既有机车列控系统更新换代的大背景下,新一代产品将助力公司业绩爆发。
   
3、短期业绩承压不改长期看好,下调为“审慎推荐-A”评级。我们认为,公司传统产品处于低谷期,短期业绩承压。但公司作为LKJ列控系统的双寡头之一,市场壁垒很高,盈利能力出众,此次底部推出600万股权激励,坚定未来三年重回增长信心。我们预计2017-2019年EPS分别为0.89、1.05和1.43元,对应当前股价PE分别为43X、36X和27X,下调至“审慎推荐-A”评级。