事件:2017年4月18日,公司发布2016年报,报告期内公司实现营业收入6.1亿元,比上年同期下降17.01%;归属于上市公司股东的净利润1.87亿元,比上年同期下降30.87%。
   
公司16年业绩下滑主要是由于新老产品替换及CMD车载子系统市场竞争激烈。公司主力产品LKJ系统16年来自新造和既有机车的订单收入都有所减少,再加上CMD车载子系统市场竞争激烈,价格下降较多。因此,公司16年收入出现较大幅度下降。
   
新一代LKJ系统(LKJ-15S)已经通过铁总技术评审,未来值得期待。公司新一代LKJ系统(LKJ-15S)已在北京、郑州、南昌等铁路局既有线和客运专线运用的机车、动车组列车上开展试验和试用考核,已连续运行超过1年,里程突破60万公里,系统运行稳定可靠、控制准确、效果良好。目前,LKJ-15S已经通过中国铁路总公司技术评审,公司正在开展LKJ-15S系统的CRCC认证,预计年内通过认证后具备推广条件。
   
公司优化集团组织结构,对管理层实施股权激励。2016年董事会优化管理模式,以简政放权为导向,充分释放各业务实体公司活力。并且,公司对93名核心管理层和技术业务人员进行股权激励,股权激励方案力度很大,价格仅为32.08元/股。
   
结论:公司是列控系统龙头企业,致力于成为中国行车安全整体解决方案提供商。列控系统是铁路核心装备,公司核心产品具有市场准入、技术、体系的高壁垒,市场地位稳固。公司16年收入出现下滑,但是我们认为公司新一代列控系统17年有望开始推广,而且公司进行了集团组织结构,对管理层实施了股权激励。未来值得期待。我们预计公司2017-2019年EPS分别为1.46、1.78和2.25元,对应P/E分别为40x、33x和26x,维持“推荐”投资评级。